Fatores determinantes da política de distribuição de dividendos: evidência empírica para as empresas não financeiras da Euronext Lisbon

Resumo

Os dividendos e as suas decisões de distribuição, sendo uma componente da remuneração dos investidores são uma constante preocupação financeira no seio das empresas, revelando-se assim um dos temas em contínuo destaque no contexto da literatura financeira. No presente estudam-se quais os fatores determinantes da política de dividendos praticada pelas empresas cotadas no mercado de capitais português. Incidindo sobre 47 empresas não financeiras cotadas na Euronext Lisbon durante o período temporal de 2009 a 2011, definiram-se duas amostras, uma representativa da generalidade das empresas não financeiras cotadas na Euronext Lisbon e outra incidindo apenas sobre as empresas não financeiras integrantes do PSI 20. Adotou-se a metodologia de regressão dos mínimos quadrados ordinários e escolheu-se como variável dependente o montante de dividendos por ação distribuídos. Em relação às variáveis independentes escolheram-se seis fatores explicativos: rendibilidade, estabilidade da política de dividendos, dimensão, crescimento, risco e oportunidades de investimento. As conclusões obtidas sugerem que os fatores mais importantes para a explicação do montante de dividendos distribuídos são a rendibilidade e a estabilidade da política de dividendos. Logo a seguir aparecem os fatores crescimento e risco, como fatores também explicativos do montante de dividendos distribuídos. Quanto às restantes variáveis não se obteve evidências suficientes que apontem para um efeito significativo na explicação da política de dividendos das empresas portuguesas incluídas na amostra. Conclui-se ainda existirem divergências na importância dos fatores explicativos do montante de dividendos distribuídos entre as amostras do estudo dada a diferenciação das políticas de dividendos seguidas pelas empresas de cada grupo analisado.